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汇丰晋信:美联储积极推出政策措施旨在支持经济,海外核心变量在于疫情本身

导语汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超认为,美联储积极推出政策措施旨在支持经济,具备及时性;美国金融市场流动性压力最大的时刻或已经过去,但海外的核心变量还是疫情本身,这部分目前的不确定性仍然较高。

三分时时彩_3分时时彩官网 · 2020-03-25 · 浏览4632

  3月25日,三分时时彩_3分时时彩官网讯,美国联邦储备委员会3月23日宣布,采取广泛新措施来支持经济,将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行,不设额度上限。这相当于不设上限的量化宽松政策。同时,美联储还宣布将扩大货币市场流动性便利规模。

  这是新冠肺炎疫情在美国爆发以来,美联储迄今为止最激进的市场干预行动。此前,美联储已经重启零利率政策(将联邦基金利率目标区间下调到0至0.25%之间),宣布启动7000亿美元量化宽松政策,并启动2008年金融危机和大萧条时期实施过的商业票据融资机制。

      具体来看主要包括三方面举措:

  1)开放式量化宽松(QE)。美联储上周推出7000亿美元QE计划,包括购买5000亿美元国债和2000亿美元MBS。最新举措为实施不限量QE,本周每天购买750亿国债和500亿MBS。

  2)进入信用市场,购买公司债和ABS。美联储将通过设立工具(一级市场公司信贷融资PMCCF和二级市场公司信贷融资SMCCF)购买投资级以上的公司债和相应的ETF;重启2008年金融危机期间的定期资产支持证券贷款设施(TALF),购买资产支持证券(ABS),底层资产为学生贷款、小企业贷款等;每个工具购买1000亿美元,合计3000亿美元。

  3)商业票据工具(CPFF)和货币基金工具(MMLF)进一步放宽条件。

  上述措施实施的效果如何?三分时时彩_3分时时彩官网了解到,从美国隔夜市场表现来看,流动性危机有所缓解,美债、黄金上涨,美元指数回落;信用分级,投资级ETF上涨,高收益ETF下跌;权益市场冲高回落,主要原因在于财政刺激方案没有通过。

  对此,汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超认为,当前美联储基本重启了2008年创立的非常规工具,接下来的措施可能包括:1)加码目前购买公司债的规模。对比当前整体7.6万亿美元的信用债规模(其中投资级债券约为6.6万亿美元),3000亿美元的购买规模依然有限。2)进一步出台直接向私募/对冲基金提供流动性的新型非常规流动性工具。

  闵良超表示,美联储积极推出政策措施旨在支持经济,具备及时性;美国金融市场流动性压力最大的时刻或已经过去,但海外的核心变量还是疫情本身,这部分目前的不确定性仍然较高。

  1)短期市场的核心还是在于海外疫情的发展。我们认为,虽然各个国家在积极出台刺激政策,但短期的核心变量还是海外疫情本身。海外主要国家已经错过了疫情传播初期的时间窗口,在3月份陆续出台了减少人员流动的措施。参照国内的经验,欧洲国家的数据的拐点可能在4月份前后出现,这意味着海外市场短期仍然会受疫情的扰动。

  2)随着市场的下跌,国内投资者的预期下修得较为充分。3月初的月报中,我们提到过,A股面临两个比较大的不确定性,即海外疫情的发展和在无大规模刺激政策下基本面的下修。到目前为止,随着市场的下跌,我们认为投资者对于这两个不确定性已经有了较为充分的预期。海外疫情已经演变成了持久战,影响可能会持续至下半年;市场已经在下修国内大规模刺激政策的概率,从而调整全年的GDP预期和企业盈利预期。这意味着,当前A股隐含的不确定性风险已经得到了释放。

  3)相信价值的力量,市场有望进入震荡筑底阶段。短期而言,公司基本面和市场投资情绪的确很难有乐观的展望,但市场往往都给予长期投资更好的回报。我们认为,市场有望进入震荡筑底阶段,这过程中需要坚持精选个股,选择估值见底且内需为主的板块,暂时回避外需占比较高且估值偏高的板块。

头图来源:123RF

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